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Michael Kors收购奢侈鞋履品牌Jimmy Choo

作者:admin5 来源: 日期:2017-8-15 14:49:20 人气:2 加入收藏 评论:0 标签:

  Jimmy Choo由周仰杰和当时在英国版《Vogue》任职时尚配饰编辑的Tamara  Mello联合创立,不过,两位创始人先后于2001年及2011年离开品牌,并于2011年将品牌68%的股份出售给欧洲投资公司JAB,后于2014年在英国伦敦上市。目前,Jimmy  Choo的在全球拥有150多家门店。

  汇丰银行分析师上月表示,Jimmy  Choo业绩增长在逐渐放缓,2016年的销售实际增长率仅录得2%至3.64亿英镑,而2015年和2014年增长率分别为7%和12%。数据显示,在亚洲市场的推动下,男鞋成为Jimmy  Choo增幅最快的类别,鞋履占总销售额的75%。另外,Jimmy Choo与Safilo的许可协议延长至2023年,计划在2018年推出男士太阳镜。

  衡量潜在买家的目前处境,Michael Kors是最有可能也最需要收购Jimmy Choo的买家。

  虽然早前有媒体报道Coach集团也在准备收购Jimmy Choo,并且聘请了曾在Jimmy Choo任职的Joshua  Schulman为品牌首席执行官,将使Coach在竞购Jimmy Choo的过程中更占有优势,但是Coach CEO Victor Luis在收购Kate  Spade后表示,短期内可能没有更多精力应付大型收购。

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  Michael Kors2013年至2017年股价、收入、毛利、每股收益走势图

  但是自身状况并不算作良好,股价连连下跌的Michael Kors是否有能力在Jimmy  Choo的加持下发展得更好,这仍然值得进一步讨论。数据显示,在截至12月31日的第三季度,Michael  Kors净利润进一步下跌7.9%至2.496亿美元,销售额同比下降3.2%至13.5亿美元,可比销售则下跌6.9%。集团预计第四季度的总销售额约在10.4亿美元至10.6亿美元之间。

  Michael Kors的业绩表现一直是奢侈品行业一个非常规案例。根据股票分析机构Kenra Investors发布报告,分析认为尽管Michael  Kors股价大幅下挫,但金融业仍然看好该公司。如果公司设法解决一些困境,将有很大的上涨空间。

  报告认为,Michael Kors近来的消极表现一直受行业环境和公司自身问题的综合影响。事实上,Michael  Kors股东已经经历了一段痛苦时期,但原因不全在于品牌自身。整个时尚界至今已经遭受了至少两年的低迷困境,基本上每个品牌都面临着零售业寒冬的冲击。美元走强,旅游消费下滑,消费行为极端化,通货紧缩的压力等都波及到Michael  Kors的业绩表现。

  此外,由于美国零售空间产能过剩,关店并不能帮助轻奢品牌,反而会导致通货紧缩的压力。种种阻碍使得Michael  Kors业绩放缓。市场环境也严重影响股市表现,Michael  Kors股价比2014年2月巅峰时期的101美元的高点下滑了64%。不过在过去3年中,该公司业绩数据并没有过度消极。收益与毛利率都保持良好态势,令人感到奇怪的是股价却快速下滑。

  股票价格剧烈恶化而基本面保持相对稳定的现象比较反常,其核心原因是市场主要关注同店销售的下滑,并将其看作品牌的弱点。但是实际上,虽然目前Michael  Kors没有抵御困难的绝对竞争优势,但是公司财务状况一定程度上保持健康。

  首先,尽管由于行业条件的恶劣显现出放缓趋势,Michael  Kors毛利率仍然健康。自2014年3月之后的12个月,由于行业的各种阻力,毛利率下降了170个基点,息税折旧摊销前利润比2014年3月份下降了近三分之一,但利润率仍然录得21.4%。由于集团持续回购股份,股价虽然下跌20%以上,但实际上有所增长。除此之外,现金流仍然保持健康,并且正在不断增加。截至去年四季度,营业现金流为11.56亿美元,而2014年3月为6.33亿美元。

  总而言之,由于困难的市场环境,集团利润受到损害,但分析师认为并不需要对此恐慌。综合营业现金流量不断增长,资本支出下降等因素,分析师预测它将保持相对稳定。另外,该公司也基本没有净负债。

  目前折扣问题是波及Michael Kors和Ralph Lauren(NYSE: RL)、Coach等整个轻奢市场的普遍问题,但股市对Michael  Kors的期待远远低于同行业,市场对于Michael Kors的负面影响也远超过Coach。

  Kenra Investors分析师认为Michael  Kors与同行相比显然被低估了。轻奢集团Coach集团重新定价、调整库存,谨慎选择批发渠道的转型举措或许是一种可行之道。尽管同样面临过度商业化、过度折扣和形象损失的问题,但Coach目前的转型策略已经开始奏效,同店销售连续四个季度增长。如果排除2014年中期发生的短期卖出高潮,Coach股价从未低于每股12.50美元。而尽管Michael  Kors的处境甚至不及Coach当初那么差,但其股价近2年来已经跌去近30%。

  如果Michael  Kors重新调整定价策略,对销售其实没有太大的负面影响。问题主要集中在同店销售上,如果同店销售有所改观,将会引发巨大的上涨空间。报告显示,如果由于Michael  Kors努力降低百货公司过度折扣,定价压力也会开始减轻,股票将接近同行业的估值,那么Michael Kors有38%的潜在上涨空间。

  毕竟,Coach同店销售中仅用3个季度就让增长率从-10%提高到+ 2%。如果Michael  Kors也能如此,这将为市场预期其有57%的上涨空间。分析师预计短期内会有一些波动,但如果集团能够管理定价和折扣的问题,将有很好的前景。

  种种迹象表明,Michael Kors虽然自身存在一定问题,但是如果策略调整得当,未来前景仍然乐观,收购Jimmy  Choo也在其能力范围之内。而欧洲奢侈品集团LVMH、开云集团近来也在奢侈品低迷零售环境中实行精简架构策略,无意收购。如此看来,Michael  Kors正是Jimmy Choo最合适的买家,毕竟,市场处境也出现了微妙的变化。

  Instinet分析师Simon Siegel认为, Michael Kors减少产品在百货商店中的曝光率是正确的决定,但要通过收购突破目前的低迷局面还有很长的路要走。为减少过度促销对品牌形象造成的损害,Michael Kors一直在减少百货渠道出货量,导致品牌业绩呈负增长表现,CEO John Idol表示未来计划通过收购和更新产品设计来刺激收入增长。


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